【全球聚看点】安信证券焦娟：大模型是唯一投资主线，未来IP变现将变难｜专访

采访｜宋婉心

整理｜吴婧文

编辑｜郑怀舟

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今年AI技术变革席卷而来，而传媒作为主要应用场景，板块红利和性价比都有很明显的优势。二级市场上，从去年11月初开始，传媒板块到现在已连涨近八个月。

近期36氪财经以“梦回2012！传媒要走大牛行情了吗？”为主题举办了直播分享会，邀请了安信证券元宇宙研究院院长、传媒互联网首席分析师焦娟，解读传媒板块行情，分享新投资机会。

以下为对话内容精编：

01 超跌反弹后，普涨乘胜追击

| 36氪：传媒板块这波上涨，背后底层逻辑是什么？

焦娟：此轮涨势中主要分为两大波行情，第一波一直延续到1月底，也就是春节之前，属于典型的修复与超跌反弹。过去的超跌给以互联网平台为代表的一些巨头公司带来一波下挫，此后，港股在10月28号触底，11月初开始反弹，一直持续到春节前，背后原因是政策的放松。

但1月31号，即春节之后，上涨则完全换了逻辑。春节期间ChatGPT的火爆，带来开年到4月中旬的传媒板块普涨。这种普涨是因为外部的科技创新给整个板块带来大的修复与普涨预期，使指数涨了50%甚至更高，是经典的普涨涨幅，在历史上也比较少见。而4月中旬到5月中旬有一定的调整，5月中旬到现在有一波小反弹，这些都是正常上涨过程中的休息调整。

02 AIGC浪潮席卷，细分行业如何乘风破浪？

| 36氪：传媒各个细分行业内有没有各自的驱动力？

焦娟：内容产业在整个大社会结构当中，本身就是供给端。而AIGC是用AI替代人去做内容，它的突然兴起对整个传媒的影响都很深刻。但它对各细分行业的影响有一定的差异。

首先，营销公司的财务指标，尤其是关键的毛利率，自2016年开始就普遍持续走低。这些在产业链中相对地位低的公司，此轮借助AIGC介入到内容生产环节，是利好的。

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