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新经典(603096):23H1放缓新书上市 下半年盈利有望加速


【资料图】

公司披露2023 年中报:(1)23H1 公司实现营收4.40 亿元,同比减少1.37%;归母净利润0.88 亿元,同比增长7.35%;归母扣非净利润0.76 亿元,同比增长1.43%。(2)23Q2 公司实现营收2.35 亿元,同比减少1.84%;归母净利润0.43 亿元,同比增长9.20%;归母扣非净利润0.36 亿元,同比减少0.53%。

上半年放缓新书上市,优化组织架构。(1)23H1 图书策划与发行业务实现营收3.70 亿元,同比减少5.61%,毛利率同比下降0.2pct。一方面23H1 全国图书零售市场规模同比减少2.41%;另一方面公司放缓了童书上市节奏,23H1 共推出45 种大众书和17 种童书,包括王朔《起初·竹书》、东野圭吾《白鸟与蝙蝠》、乙一《GOTH 断掌事件》等。报告期内公司进一步整合编辑、营销和市场人员,加强产品端和销售端的联结,预计下半年新书上市节奏将会加速。(2)23H1数字内容业务实现营收1147 万元,同比增长1.20%。

海外业务减亏有望。23H1 海外业务实现营收5290 万元,同比增长44.90%;实现净利润-1333 万元,亏损金额与去年同期基本持平。剔除因收购版权资产等产生的折旧、摊销费用,23H1 海外业务的亏损为1108 万元,比去年同期收窄了19%。

盈利预测和投资建议。我们预计2023-2025 年公司的营收为9.59/10.53/11.44 亿元,归母净利润为1.70/2.02/2.32 亿元。新经典具有领先的长销书运营能力和版权资源,今年上半年公司在图书消费疲软的市场中放缓新书上市、全面推进各业务降本提效,下半年预计将加速出版新书、海外业务有望减亏。我们维持公司2023 年25 倍的PE估值,对应的每股合理价值为26.20 元/股,维持“买入”评级。

风险提示。图书消费疲软;公司头部图书销量下滑;AI 技术应用不及预期;线上折扣加剧;海外业务亏损;行业监管政策变化。

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