8月21日期货市场产业早报

宏观股指

观点：强预期转化为弱现实，市场震荡磨底

海外方面，美国7月零售销售超出预期，以及美联储货币政策会议纪要偏向鹰派，9月暂停加息和美国年末降息的预期发生改变，叠加美国货币政策年会来临，鲍威尔发言担忧升温，十年期美债收益率持续上行，美国三大股指承压调整，在中美利差扩大的背景下，北上资金持续流出，权益市场风险降温。

(相关资料图)

国内方面，7月经济数据落地，社融、投资、消费和进出口数据落地显示实体融资需求不足、失业率升高、地产销售疲软、出口回落，经济改善的迹象暂未出现，人民币汇率持续贬值，叠加暑期汛情影响，以及活跃资本市场政策的落地不及市场预期，强预期再度转化为弱现实，指数承压弱势震荡。市场层面，板块轮动加快、持续性不足，增量资金流出边际递减、成交量持续缩窄，市场情绪悲观，同时基本面驱动减弱，以及外围的影响扰动再起，预计短期市场震荡磨底的可能性较大。关注今日LPR落地情况。

投资策略：谨慎投资者观望为主，等待企稳和基本面驱动改善。

贵金属

观点：美元指数技术性走强，贵金属价格持续承压

上周美国公布7月零售销售数据，大幅超出市场预期值，进一步确认了美国实体经济韧性。同时，美联储7月货币政策会议纪要再次发表鹰派观点，给美债利率上行带来利多支撑，十债利率和实际利率创出本轮加息周期以来新高，美元指数震荡反弹，回到7月初高点，贵金属价格持续承压，CMX黄金价格回调到6月低点1900-1920美元/盎司区间，CMX白银价格相对偏强，位于技术性支撑位22.7美元/盎司附近震荡筑底。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓大幅减少2.18万手，多空持仓强弱比回落11.9%至60.7%水平，CMX白银投机净多头持仓减少0.55万手，多空持仓强弱比下降9.2%至22.5%，对冲基金等投机多头连续四周减仓止盈，表明市场在美债利率新高之际对贵金属后市相对偏谨慎。日内无重要宏观事件扰动，预计贵金属价格维持低位震荡。

短期来看，最近两周美债利率持续上行的驱动主要来源于美国财政部超预期发债计划，根据美国财政部7月31日公布的季度更新一次的市场性筹资计划，预计7-9月期间筹资10070亿美元，10-12月期间筹资8520亿美元，三季度的筹资额较5月初的计划向上修正2740亿美元，增幅近37%。同时，美国财政部表示，由于预期的中长期借款需求，财政部计划逐步增加债券发行规模，并且时隔两年半首次提高了较长期债券的季度发行规模，令长端利率上行幅度大于短端，美债实际利率被动抬升，给贵金属价格带来短期压力。中期来看，美债利率走势取决于实体经济融资需求和联储货币政策供给之间的矛盾，美国政府债务上限突破后政府部门融资需求边际上大幅增加，而货币政策在供给层面延续收紧态势，美债市场雪上加霜。但是，我们认为，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，美国居民和企业部门融资需求将会持续减弱，同时美国通胀抑制的效果表现乐观，我们推演下半年通胀将小幅反弹，预判反弹高点介于4%-6%区间，美联储政策年内大概率进入平息周期，货币供给的压力边际减弱，因此，美国财政部超预期发债的融资需求对名义利率推动的持续性不强。叠加远期通胀表现出一定韧性，我们认为年内实际利率最终将从高位震荡回落，驱动贵金属价格中期震荡上涨，建议CMX黄金价格回调至1900美元/盎司附近布局中长线做多机会，CMX白银价格调整至22-23美元/盎司区间布局中长线做多机会。

投资策略：黄金价格高位震荡，短期受人民币贬值影响走势偏强，沪金12合约建议回调至445-450区间做多；沪银价格高位震荡，短期震荡筑底，建议12月合约回调至5500-5600区间左侧做多。

黑色品种

钢矿

观点：现货氛围再被削弱，钢材明显回调

上周螺纹价格止跌企稳，开启震荡上行行情，周五情绪有所降温，价格小幅回落。宏观方面，美国通胀压力仍然较大，国内7月地产数据超预期下滑，地产行业接连暴雷，整体宏观情绪不振。产业来看，高炉铁水产量继续回升，供应量维持高位；电炉如期复产，但受制于利润较差，复产恐难持续；需求方面，价量齐升背景下，延迟释放的终端、投机及期现需求纷纷入场，整体成交回暖，但力度仍显不足。综合来看，钢材边际供应端在利润转负的背景下，边际改善空间不大，需求环比转好，但受制于长期需求弱势，仍需调整成材反弹高度的预期。近期继续关注粗钢平控政策的落地情况，以及高炉、电炉利润转负是否出现主动检修比例增加的情况，同时关注宏观利空情绪是否会进一步扩大。策略方面，继续关注螺纹1-5正套，螺纹10-1反套；单边低位多单继续持有，调低止盈目标。

铁矿上周强势上攻，涨幅在黑色系中明显偏强，重新接近前期顶部区间。主流矿发运继续修复，澳洲和巴西发运均有小幅提升，澳洲对中国发运重回高位。高炉铁水产量重回245高位区间，向上进一步增量空间有限，钢厂目前受铁矿强势的压制增大，对焦炭加强施压，但总体看原料成本坚挺，缺乏让利空间，钢厂利润能否好转取决于后期的限产力度。钢厂烧结矿日耗和配比仍高位持稳，复产周期钢厂刚需补库已比较紧张，高矿价更压制主动累库意愿，厂库低位运行，港口主流矿种货源仍偏紧。铁矿01合约受高铁水的提振，且贴水幅度也已反映部分限产预期，总体仍易涨难跌，上涨幅度取决于成材基本面边际改善情况。

焦煤焦炭

观点：现货进入降价周期，周五夜盘双焦小幅回落

周五夜盘双焦小幅回落。焦炭方面，现货首轮提降开启，幅度100-110元/吨，尚未落地，原料煤回落，入炉煤成本下滑，焦企利润继续改善，开工继续回升。需求端，多地粗钢压减政策落地，部分钢厂开始控量，焦企出货节奏放缓，但短期钢厂减产力度不足，焦炭刚需仍存。炼焦煤方面，煤矿事故多发，产地煤矿产量仍未完全释放。进口蒙煤甘其毛都口岸通车数增至1100车以上。需求端，焦炭提降开启，下游钢焦企业多放缓原料采购，中间环节也多积极出货为主，炼焦煤线上竞拍流拍增加。双焦现货情绪明显转弱，下游在经过阶段性补库后对高价原料接受度减弱，现货进入降价周期，而煤焦供应端在逐步恢复，加之多地粗钢压减逐步落地，双焦盘面承压加重。但目前钢厂减产力度仍不足，铁水高位，双焦需求仍有支撑，远月贴水亦反映部分粗钢压减预期，盘面下跌空间可能也有限。策略双焦01短空操作为主。

玻璃

上周五，玻璃主力01合约收盘价1574元/吨（以收盘价看，较上一交易日-12元/吨，或-0.76%），夜盘小幅下跌。现货方面，沙河安全报价1840元/吨（较上一交易日+0元/吨）。产销略有回落，玻璃短期震荡偏弱。

供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.8吨，环比+0.87%。浮法玻璃熔量117.13吨，环比+0.89%，同比-1.08%。浮法玻璃开工率为80.98%，环比+0%，产能利用率为81.83%，环比+0.73%。8月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。

库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4106.8万重箱，环比-1.36%，同比-40.04%。折库存天数20.1天，较上期+2.8天。

利润方面：煤制气制浮法玻璃利润455元/吨（+43）；天然气制浮法玻璃利润425元/吨（+43）；以石油焦制浮法玻璃利润709元/吨（+41）。行业利润仍处于高位。

宏观情绪：地产刺激政策有所增加。

策略：近期玻璃产销由强转弱，下游需求略有放缓，目前整体仍处于去库阶段，在绝对库存偏低的情况下，厂家挺价提价意愿较强，短期下游补库后，后期观察需求的兑现力度与持续性，若不计预期，01或有阶段性空配机会。

工业硅

上周五，工业硅主力10合约日内震荡，收盘价13530元/吨（以收盘价对比，+15元/吨；+0.11%）。现货参考价格13732元/吨（+20元/吨）。近期市场成交有所好转，西北大厂现货再次小幅调涨，实单交易增加，现货有一定支撑。

基本面方面：工业硅产量71905吨，环比+1.71%；总库存232600吨，环比-4.32%；行业平均成本新疆地区13279元/吨，四川地区13188元/吨；综合毛利新疆地区622元/吨，四川地区258元/吨；短期行业生产利润短期持稳。

在高库存格局下，下游采购心态并不急切。厂家小幅去库，近期期价震荡反弹后，波动有所收敛，后期关注原料及电价变动情况。

策略：盘面在14000-14500以上或达到无风险套利区间上沿，继续上行或将吸引套保盘。在基本面没有持续去库或者下游大幅投产前，趋势性上行较难发生。短期仍在成本区间下沿附近震荡为主。

有色金属

观点：现货支撑体现，铜价暂止跌企稳

铜

上周铜价承压震荡运行，价格主要围绕68000一线运行，LME铜重心进一步回落，国内在人民币贬值对冲与现货抵抗下偏震荡运行。往后看，宏观层面的压力仍存，这将持续施压价格，抑制反弹空间。一方面美元指数偏强运行的态势没有变，美国经济与通胀韧性，欧洲经济继续收缩，加息预期未使得美元处于偏强震荡态势中，不利于铜价；国内市场短端利率下调15BP，市场预期后续LPR或将出现跟随下调，但7月经济运行情况不容乐观，地产市场流动性风险仍存，弱现实与强预期的博弈阶段。产业端来看，供给增量预期在逐步兑现，进口窗口完全打开，进口铜增量预期仍存；下游需求开工随着铜价重心回落有所好转，国内高升水格局再现，现货端抵抗式下跌，升水提涨至500上方，期限结构与人民币汇率对价格支撑明显；但从持续性的角度而言，海外库存仍在缓慢交仓，国内供给放量后高升水格局或难维持，关注库存的比边际变化。建议仍区间震荡看待沪铜走势，短期价格或陷入震荡格局，但上方空间有限，预计区间66000-69000。

铝

沪铝主力09合约价格夜盘偏震荡。消息端，近期巴西大面积停电，据SMM数据显示，该国家有130万吨电解铝产能，但目前暂未听闻区域内电解铝企业停产，后续需继续关注。美元居高不下，美债收益率近期大幅上涨，市场情绪总体偏悲观。现货成交方面，华东现货市场维持偏紧状态，无锡等主流地区库存维持低位，但昨日部分货源补入，铝价连涨三日，且升水较高，下游畏高接货情绪一般，市场出货方增加，升水收窄。短期来看，目前主流消费地现货流通偏紧，持续支撑现货及近月合约偏强运行，市场等待更多的现货补充，但国内铸锭量普遍较低，市场难以大量集中到货，沪铝或维持高位震荡，预计沪铝09价格区间为18200-18700。

锌

国内逆周期调节政策落地略慢，市场情绪较弱，美国经济韧性持续凸显下美元强势，上周锌价持续承压，跌破20000元/吨关口。海外，美国经济仍较有韧性，耐用品消费、房地产销售均超预期，欧洲经济韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，展现温和回落态势；国内弱复苏延续，内需不足较为突出，就锌主要下游而言，汽车、家电均保持一定增速，地产拖累较多，7月基建增速亦有一定的回落，考虑到上半年专项债发行速度偏慢，下半年基建预计也难有更多的增幅。7月底的政策定调偏积极，但具体政策何时落地及落地后的效果市场仍有所疑虑。供给端，据smm统计，7月国内精炼锌产量仍在55万吨以上，原料市场较为宽裕、叠加炼厂利润回升导致冶炼环比回落程度不及预期，季节性外的检修较少，冶炼实际收缩程度有限。总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，近期宏观与基本面方向一致，锌预计将持续承压，行情短中线转折点可关注国内地产政策有无超预期内容。

化工品种

原油

周五油价上涨，但宏观风险扰动，美元走强，需求前景担忧抵消供应趋紧的影响，油价周环比下跌，结束6月以来的连涨。供应方面，截止8月18日的一周，美国在线钻探油井数量520座，较前周下降5座，尽管油气价格有所回升，但油气生产商仍在抑制钻井活动。美国原油产量增加10万桶至1270万桶/日，另外欧佩克部分国家增产以及出口增加，可能抵消沙特和俄罗斯联手减产的努力。需求方面，IEA预测受到夏季航空旅行增加、发电用石油消耗量增多以及中国石化业强劲的推动，全球石油需求正在创下历史新高。中国7月份原油加工量6313万吨（前值6095万吨），同比增长17.4%（前值+10.2%）。中国原油实际需求表现尚可，将缓解市场对经济表现不及预期的担忧。宏观风险扰动，美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策。惠誉警告称可能会下调包括摩根大通在内的数十家美国银行评级，VIX指数上涨，美股收跌，市场风险偏好降温，美元走强对油价施压。

策略：宏观避险带动原油盘面下跌，美联储对后续加息持开放态度，避险情绪升温。汽油需求减少反映夏季旅行旺季接近尾声，市场将关注需求走弱抵消供应趋紧的影响。操作上，前期油价连续上涨面临调整压力，宏观情绪扰动下，预计油价维持震荡格局。中东抬升官价，推高中质油种价格，叠加国内加工活动升温，SC整体走势偏强。

PTA

阶段性低位激发部分获利盘及刚需叠加国内商品氛围良好，PTA期现有支撑，但涨幅仍受供需压制。现货方面，商品氛围整体向好，PTA盘面表现强劲，现货供应充足，需求维持刚需，日内基差稍弱，价格止跌上涨。8月18日PTA现货价格收涨72至5892元/吨，现货均基差收跌2至2309+9。8月仓单及主港交割09升水5-10附近均有成交及商谈。加工费方面，PX收1041.67美元/吨，PTA加工费至229.36元/吨。

8月18日，PTA开工负荷稳定在80.80%，聚酯开工稳定在90.93%。截至8月17日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.02%，较上周开工上升0.19%。近期内贸冬季纺服询单气氛升温，订单情况较上周有所增加。即将进入9月，亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，且海外市场需求端能否回升，都将进一步影响终端织造负荷，短期来看织造开工负荷持稳运行。

库存方面，检修装置重启，供应增量预期较强，聚酯开机负荷维持高位，短期供需宽平衡，但后期需求端有缩量预期，供需累库矛盾突出。

策略：调油支撑减弱，PX供应增量预期较强，聚酯负荷短期仍有支撑，但远期聚酯降负预期拖累明显。近端供需松平衡，远端供需矛盾锐化，预计短期整理为主，关注原油表现及装置计划外减停预期。

MEG

乙二醇成本端保持高位，但供需结构短期难以改善，乙二醇短期难离震荡格局。现货方面，张家港现货价格高开在3950附近开盘，盘中偏强整理为主，全天大部分时间在3950-3980区间运行，下午收盘时现货商谈在3960附近。8月18日张家港乙二醇收盘价格上涨32至3960元/吨，华南市场收盘送到价格上涨20至4100元/吨。基差方面，基差在09-20于09-16区间运行。

8月18日国内乙二醇总开工57.15%（降0.27%)，一体化62.15%（降0.70%)，煤化工47.28%(平稳)。截止8月17日，华东主港地区MEG港口库存总量106.18万吨，较8月14日增加1.05万吨。周内主港发货减少，整体到货集中，库存总量有所回升。

聚酯开工稳定在90.93%，截至8月17日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.02%，较上周开工上升0.19%。近期内贸冬季纺服询单气氛升温，订单情况较上周有所增加。即将进入9月，亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，且海外市场需求端能否回升，都将进一步影响终端织造负荷，短期来看织造开工负荷持稳运行。

综合来看，随着几套产能较大的装置开车，乙二醇供应端压力增大，港口库存增加，需求端向上空间有限，短期乙二醇供需结构偏空。

策略：乙二醇成本强支撑力度减弱，供应端国产量高位，进口集中到货压力仍存，需求端聚酯高开工率有下滑预期，供需结构偏空，乙二醇弱势格局延续。

PVC

上周PVC基本面变化不大，盘面受宏观情绪影响先跌后涨，现货跟随期货变化，下游采购积极一般。供应端：电石下游到货仍显不足，随着电石有增开计划，货源紧张状况或逐步有缓解。本周有2家计划检修，但部分前期检修开工逐步恢复，预计开工略提升。近期生产企业接单一般但整体预售水平仍在高位，短期PVC生产端压力暂不大。目前中游华东/华南仓库到货稳定，社会库存小幅去化更多源自于出口单的交付，目前整体库存仍在高位。成本端：上周电石出厂价格上涨150左右，考虑到部分电石企业负荷提升以及PVC企业自身成本压力，预计短期电石价格以稳为主。外采电石PVC企业延续亏损，氯碱一体化企业由于近期烧碱液氯价格上行环比减亏，成本端支撑暂作用不强。需求端：目前国内PVC需求变化不大，下游制品企业整体开工基本维持前期水平，仅个别前期促销接单企业开工小幅提升，低价货源时下游补货积极性略有提升。出口方面，外盘购买积极性不佳，新增出口接单短期延续弱势。

策略：出口放缓且国内需求变化不大，PVC市场缺乏足够支撑，目前仍是受宏观情绪影响明显，短期PVC走势仍以震荡反复为主，后续继续关注政策方向和国内需求恢复状况

纯碱

上周纯碱盘面走势分化，近月大幅收涨，涨幅明显高于远月，现货市场货源紧张，价格重心上移，有价没量。供给端：短期随着个别检修结束及降负的提升，整体开工重心小幅上移，持续关注远兴1-2线出产、金山投放进度以及检修恢复情况。碱厂待发订单大部分至月底，市场货源紧张，部分厂家计划下月初涨价所以暂不接新单，当前碱厂库存较低，发货较慢，短期库存或延续窄幅下跌趋势。需求端：纯碱需求表现偏强，下游采购情绪积极，贸易商近期询单较多，由于目前下游整体原料纯碱库存不高，部分低库存企业刚需补库维持安全用量。上周全国玻璃均价多数稳定，局部松动。华北下游备货节奏放缓，整体交投氛围有所降温，库存多有削减。华东产销尚不作平，价格整体持稳。华中产销环比走弱，但多厂库存低位，价格持稳。华南多数产销仍维持平衡，库存下降。

策略：短期碱厂库存低位，市场货源紧张，另外部分检修装置恢复较缓，尤以西北区域装置。远端的新投产产能暂时不能解决近端强现实局面，现货价格较为坚挺局部上调，供应紧张情绪支撑下近月盘面大幅拉涨，近月合约存在多逼空的可能。但近月涨幅大幅强于远月说明纯碱强现实弱预期格局依旧存在，后期市场仍会逐月博弈现货偏紧与新产能投放预期。目前近月09-10合约相对明了，暂时观望不建议继续去追高，后期预计仍需等到开工回升/上游库存增加趋势/远兴一二线满产等指标出现，供给端紧张情绪才能得到边际改善，届时或才能转势

农产品

白糖

观点：内外走势分化，郑糖维持偏强震荡

国际方面，丰厚利润驱使下，巴西开足马力，牺牲一定ATR的情况下，将制糖比直接推到了50.65%的历史高位。照此节奏，CONAB发布报告预估巴西23/24榨季食糖产量达4089万吨，增幅11%，此前预估为3877万吨。近月原糖合约在巴西充裕的供应压力之下，承压调整。

北半球方面，ISMA将23/24榨季年度印度糖产量预计下降3.3%，预计产糖仅为3170万吨，减产预期被打满。回顾22/23榨季，由于单产下滑以及期末库存的下滑，印度的出口量较21/22年度的1100万吨减少至600万吨左右，催生了当季的大牛市，若新季糖产量继续下滑，叠加印度E20计划的推进，那么我们有理由相信，印度23/24榨季的出口量极有可能会出现更大幅度的下降，无疑将对新榨季白糖价格形成利多。

国内方面，白糖进入纯消费阶段，广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价，工业库存直接降到15年低位，叠加进口利润依旧严重倒挂，配额外进口通道仍无法打开，7月进口白糖仅11万吨，同比减少17万吨。卖方定价直接锚定到进口加工成本上，挺价情绪强烈。

策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，对近月原糖施压，但是对于北半球新榨季的减产预期刺激远月白糖走强，国内糖厂清库加速，贸易商报价坚挺，预计2401郑糖合约仍将维持震荡偏多走势。

鸡蛋

观点：盘面调整，等待新的驱动

终端消费者对目前高价接受度有限，且价格冲高回落后，市场贸易环节较为谨慎。考虑到目前需求端偏强预期，多数有价格回落采购的意向。8月底多地中小学及高校将做开学前准备，预计下周需求面或先减后增。当前食品厂中秋备货力度较弱，蛋价回调在意料之中。但随着中秋需求进入高峰期，月底蛋价或继续上涨。操作上，先观望一些，等跌势放缓之后，依旧逢低做多为主。

玉米

观点：高温干旱美玉米上行，供应偏紧国内玉米反弹

周五夜盘玉米小幅反弹。

国外，前期降雨偏多，美玉米优良率持续上行，不过未来两周产区重返高位少雨，从而美玉米破位下跌后反弹；另外黑海局势目前稳定，巴西玉米出口增加，美玉米出口一般，对市场影响整体稳定。

国内，供应方面，定向稻谷持续拍卖，到港价与玉米基本相当；小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且东北降雨减少，国内玉米和小麦上量均有增加，天气升水被证伪，国内玉米价格高位回落。

需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存出现回落；华北加工企业检修结束，开机率大幅提升，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。

总的来说，天气升水主导盘面，美玉米破位下跌后反弹；国内东北降雨减少，小麦和玉米上量增加，压制盘面回落，不过当前玉米渠道库存偏低，且新季玉米尚未大量上市，短期玉米或将偏强运行。

豆粕

观点：美豆仍存天气升水，国内豆粕总体偏强

周五夜盘豆粕继续攀升。

成本端，未来两周高温干旱持续，不利于大豆结荚鼓粒；同时厄尔尼诺的存在将使巴西中部天气干燥炎热，同时使阿根廷在10月或迎来暴雨，均不利于大豆播种；另外近期美豆出口销售仍保持较高水平，截至8月10日当周出口净销售合计150万吨处于预估区间上游，从而支撑盘面上行。

国内，近期进口大豆到港小幅减少，油厂开机率持续降低，不过大豆压榨量仍在200万吨以上；下游豆粕成交增加，且豆粕提货量依旧偏多，供需双强下油厂豆粕累库艰难。

总的来说，当前美豆步入生长后期，天气升水影响趋弱，不过未来高温干燥持续，对盘面仍有支撑；国内豆粕09合约基本实现期现回归，豆粕库存中性偏紧下，后续涨幅或有限，不过短期内外盘均有支撑，豆粕仍以偏多对待。

棕榈油

观点：需求旺盛马棕走升，库存回落国内棕榈油偏强

周五夜盘棕榈油小幅回落。

产地，随着高温持续，市场再次炒作厄尔尼诺对印马棕榈油减产预期，而高频数据显示8月前半月马棕产量增幅减弱而出口保持强势，同时马币持续走软，美豆油持续走强共同支撑BMD棕榈油保持高位。

国内，7月棕榈油进口42万吨，同比增加37%，临近9月开学国内油脂消费总体提升，棕榈油库存高位回落；同时豆油和菜油库存下降明显，短期对油脂存在支撑。

总的来说，产地棕榈油增产不尽如人意，而出口旺盛，支撑BMD棕榈油走升；国内7月进口棕榈油偏多，不过临近开学下游消费提升，棕榈油开启季节性去库，同时竞品油脂表现偏强，短期棕榈油仍以偏多对待。

生猪

观点：期现震荡调整，等待现货指引

短时现货走势缺乏指引，尽管产能基础充裕，但天气状况改善前，体重错配难以彻底解决，现货价格仍存走强基础。如果体重错配未能有效解决下半年价格可能维持偏强运行;若体重快速上涨后续可能回归弱势。下半年整体供给充裕，尽管价格上行空间有限，但跟随季节性消费恢复下方支撑逐渐明显。期货预期相对谨慎，目前已经较好将利空反馈。目前行情呈现震荡走势，如果买多需要考虑仓位控制问题且注意及时止盈，产能充裕上行空间相对有限，沽空建议等待均重提升大猪问题缓解，情绪退散过热预期形成后高位进场。

（文章来源：美尔雅期货）

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